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皇冠国际赌场:五粮液业绩延续高增,改善空间仍大,维持买入评级

时间:2019/8/8 20:47:31  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 1.投资评级与估值:由于公司上半年持续较快增长,我们略上调盈利预测,预测2019-2021年EPS为4.43元、5.51 元、6.54元(前次为4.28元、5.24元、 6.17元) , 同比增长29%、24%、 19% ,当前股价对应2019-2021年PE分别为27x、22...
    1.投资评级与估值:由于公司上半年持续较快增长,我们略上调盈利预测,预测2019-2021年EPS为4.43元、5.51 元、6.54元(前次为4.28元、5.24元、 6.17元) , 同比增长29%、24%、 19% ,当前股价对应2019-2021年PE分别为27x、22x、19x,维持买入评级。我们认为公司2019年已进入量变到质变的过程,企业经营的各个环节都在发生积极变化,今年核心工作是第八代普五的推出上市,同时推进渠道改革、导入控盘分利模式、数字化营销系统,通过梳理构建高端产品矩阵提升价盘,解决渠道盈利的核心问题。当前公司一系列动作逐步落地,改善步步兑现,持续推进二次创业新征程。

  2.新普五顺利上市,市场价格持续提升,趋势向好。上半年的高增长主要来自高端产品五粮液系列的量价增长,二季度的重点工作在于第八代经典五粮液的上市。结合渠道反馈,第八代经典五粮液导入顺利,渠道和终端的铺市率持续提升,消费者品鉴效果和接受度良好。八代的出厂价为889元,较七代提高100元,经销商开票价在近期由959元提高至1006元,终端指导价1399元,价格稳步上涨。目前市场上处于八代和七代共同流通的过渡期,七代产品价格稳步提升,批价达到930-940元,较年初最低不到800元批价大幅回升,根据我们的终端走访,酒行的实际成交价达到1000元左右,价格已被消费者逐渐接受。公司数字化系统上线后,加上此前的组织架构调整,执行力和操作的精细化程度大幅提升,准确把握发货节奏,渠道库存保持1个月左右合理水平。价格的良好表现带来渠道的盈利能力改善,经销商凝聚力和对品牌未来发展的信心较年初有很大提升。从量价表现,渠道信心几个维度看,公司发展趋势依然向好,改善持续兑现。

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